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【行業動態】家電 1909丨上半年家電板塊營收增速放緩、盈利能力提升

來源:未知 編輯:admin 時間:2019-10-11 手機版

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【行業動態】家電 1909丨上半年家電板塊營收增速放緩、盈利能力提升 2019.10.09 08:24:14新浪財經-自媒體綜合 >來源:中國銀河證券研究

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李昂丨家電行業分析師

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本文摘自:9月30日發布的行業動態

李冠華

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摘要

◆?1)家電板塊營收增速放緩,盈利能力提升。2019H1受宏觀經濟影響,家電板塊整體營收增速放緩。申萬家電行業營業收入達到5599.99億元,同比下降6.09%,扣非歸母凈利潤358.06億元,同比增長1.78%。上半年行業整體盈利能力提升,銷售毛利率和凈利率分別由去年同期的23.83%和7.40%上升到25.64%和8.08%,我們認為主要原因為原材料價格下降和企業減稅方案實施;

◆?2)家電社零增速放緩。2019年8月,家用電器和音像器材類社消零售額為686.6億元,同比增長4.20%,較上月上升1.2PCT,低于社消零售總額增速;

◆?3)8月地產竣工繼續好轉。8月單月房屋新開工增速重回增長,同比增長4.43%,竣工面積繼續好轉,降幅收窄至1.15%;

◆?4)8月空調銷售改善。8月份家用空調出貨量改善,銷量1027.4萬臺,同比增長3.50%;

◆?5)家用電器行業β大于1。

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核心觀點

01

最新觀點

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1)家電板塊營收增速放緩,盈利能力提升。2019H1受宏觀經濟影響,家電板塊整體營收增速放緩。申萬家電行業營業收入達到5599.99億元,同比下降6.09%,扣非歸母凈利潤358.06億元,同比增長1.78%。上半年行業整體盈利能力提升,銷售毛利率和凈利率分別由去年同期的23.83%和7.40%上升到25.64%和8.08%,我們認為主要原因為原材料價格下降和企業減稅方案實施。

2)家電社零增速放緩。2019年8月,家用電器和音像器材類社消零售額為686.6億元,同比增長4.20%,較上月上升1.2PCT,低于社消零售總額增速。2019年1-8月累計零售額增長5.90%,處于歷史低位,行業整體景氣度仍較低迷。

3)8月地產竣工繼續好轉。2019年1-8月,住宅新開工面積累計107052.97萬平米,同比增長8.90%,竣工面積29336.15萬平米,同比減少9.6%。8月單月房屋新開工增速重回增長,同比增長4.43%,竣工面積繼續好轉,降幅收窄至1.15%。大地產公司中報顯示上半年竣工交付情況相對較好,隨著住宅的逐步交付,商品房住宅竣工面積增速有望轉正,開竣工增幅的剪刀差有望繼續收窄。

4)8月空調銷售改善。8月份家用空調出貨量改善,銷量1027.4萬臺,同比增長3.50%,其中內銷729萬臺,同比增長0.6%,外銷298萬臺,同比增長11.7%。1-8月份,空調總銷量11143.9萬臺,同比減少2.53%,其中內銷量同比下滑1.76%。

5)家用電器行業β大于1。年初至今,家用電器行業相對全部A股的β值為1.1299,行業波動性大于對于全部A股,風險和收益均高于A股市場。

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02

投資建議

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家電行業整體景氣度有所回落,行業面臨下行壓力。投資策略方面,我們看好兩條主線:(1)業績確定性較強的白電龍頭企業美的集團(000333)、格力電器(000651)和海爾智家(600690)。(2)估值處于低位的廚電龍頭企業老板電器(002508)。

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03

核心組合

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