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萬億母嬰產業 為何大市值公司寥寥?

來源:未知 編輯:admin 時間:2019-10-10 手機版

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面包財經

母嬰行業是一個年產值超過萬億的大產業。

近些年,受居民收入提升及二孩政策放開等因素的刺激,行業保持在兩位數的增長。但是,行業巨大的空間并沒有像房地產、互聯網以及汽車等行業那樣誕生一批大市值的上市公司。相反,母嬰行業領先企業的市值普遍在100億人民幣以下。

是什么造成了這一反差,行業未來的趨勢如何?我們具體來看。

收入提升、二孩政策促進行業高增長 

母嬰行業涵蓋了孕產婦及嬰兒的衣、食、住、行、娛、教等內容,是一個規模龐大但又較為分散的產業。

根據中國產業信息網的數據,我國母嬰行業的總體規模從2011年的11,089億上升到了2017年的25,919億,年復合增速達到了15.2%。與此同時,行業近兩年還在加速增長,2016年與2017年的增速都超過了16%,高于過去幾年的平均水平。

行業近幾年較高速增長的一大背景是居民收入的增長以及消費支出的增加。根據國家統計局的數據,國內居民人均可支配收入從2013年的18,311元上升到了2017年的25,974元,同期的居民人均消費支出則從10,411元上升到了14,620元。

另一個背景則是國內計劃生育政策的逐步放開。

2013年11月,十八屆三中全會通過的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出“啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策”,即“單獨二孩”。

2015年10月,十八屆五中全會正式宣布全面放開二孩政策,即全面實施一對夫婦可生育兩個孩子的政策。

政策的改變在第二年產生立竿見影的效果。2013年放開“單獨二孩”后,2014年的出生人口就從前一年的1640萬上升到了1687萬,出生率則從2013年的12.08‰上升到了12.37‰。2016年同樣如此,在2015年放開“全面二孩”后,次年的出生率從12.07‰上升到了12.95‰。

下圖列示了2011年-2017年國內出生人口及出生率的變化:

不過,人口政策放松對于能否持續改善出生率還存在較大不確定性,比如2013年的政策效果只持續了一年,2015年的出生率就跌回到了2013年的水平。

大行業,小公司 

雖然母嬰行業規模很大,但集中度普遍不高。從下表A股和H股中以母嬰產品為主營的上市公司2018年中期財務數字可以看到,除了好孩子國際(1086.HK)的營收達到了44.32億,其余公司的營收都在15億以下。

母嬰企業的盈利能力也相對較弱,除了受到金融負債的公允價值變動等原因導致賬面大幅虧損的寶寶樹,其中盈利能力最好的好孩子國際半年度也只錄得1.33億凈利潤,凈利潤率只有區區3%。

從營收增速來看,除了高樂股份和好孩子國際保持在30%以上,其余公司普遍都在20%以下,部分企業如奧飛娛樂、貝因美更是錄得負增長。況且,高樂股份的高增長還是來自于并購教育資產所得。

較低收入規模、盈利能力以及營收增速的直接結果就是較小的市值。在這些上市公司中,只有新上市的寶寶樹市值接近100億人民幣,其余大部分都在50億人民幣以下。

行業新趨勢 

近些年,母嬰行業,特別是母嬰零售的線上和線下都表現出了一些新的發展趨勢。

從線上來看,隨著互聯網技術的發展,行業出現了母嬰垂直電商平臺以及母嬰社區平臺的興起。

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